信托行业难逃信贷紧张影响产品数量规模双降

发布时间：2020-03-26 10:59:25 阅读：次来源：护墙板厂家

制图任萍

银行业闹钱荒。资产规模仅次于银行业的信托行业尚未在“流动性”问题上火烧连营，却也难以“独善起身”。分析人士认为，央行严禁资金空转旨在借机打击影子银行业务，逼迫银行把表外资产转入表内。

而目前的信托业，隐藏了大量的银行表外资产，是影子银行的主要通道。如果目前的钱荒继续发酵，大量的资金被强行并入表内，信托业或将爆发不小的危机，利空相关上市公司。昨日，安信信托股价跌近8%。

产品数量规模双降

上周，国内信托市场未能延续端午节前一周的增长态势，在成立数量和融资规模上出现“双降”。据用益信托工作室不完全统计，上周共有69款集合信托产品成立，融资规模约为112.32亿元。与之前一周相比，上周成立的产品数量减少了17款，融资规模下降6.48%。而从整个6月份来看，信托产品的成立情况也不理想。相关统计数据显示，截至6月23日，6月份共成立集合信托产品199款，融资规模为296.79亿元。

尽管国内信托产品的成立数量和规模出现“双降”，但在预期收益方面却比较一周略有上涨。数据显示，上周成立的集合信托产品平均收益为8.89%，较前一周微涨0.2个百分点，预期收益创下了5月份以来新高。

从投资领域来看，上周房地产信托产品的收益最高，成立的12款产品平均收益达到9.46%，较前一周9.04%上涨了0.42个百分点。在上周成立的房地产信托中，收益最高的是四川信托的 “三亚金中海蓝钻项目贷款集合资金信托计划”，其预期收益为9.5%-11.2%，平均收益为10.35%。

与此同时，上周收益出现上涨的还有工商类信托产品。数据显示，上周成立的15款工商企业类集合信托产品的平均收益为8.53%，较前一周的8.46%略有上涨。另外，上周预期收益出现下降的信托产品为金融类和其它领域类。数据显示，上周成立的27款金融类产品平均收益为 7.76%，其它领域类产品的平均收益为8.99%。

从投资领域来看，房地产信托融资继续居首。数据显示，上周成立的集合信托产品中，成立规模最大的依然是房地产信托产品，成立的12款房地产信托产品募集资金为45.21亿元，占总成立规模的40.25%，这已是房地产信托的融资规模连续四周位居首位。

数据显示，上周规模最大的房地产信托产品是华润信托推出的一款产品，其融资规模为9.5亿元。用益信托工作室研究员颜玉霞认为，上周几款单体规模庞大的房地产信托是拉升房地产信托规模的主力。

影子银行拐点隐现

近期市场资金面极度紧张，好买总经理杨文斌在好买财富的内部会议中表示，影子银行拐点或显现。

杨文斌认为，风险最大的是一些期限错配激进套利的产品。一些金融机构近几年发行了大量期限错配的产品，比如，1-6个月的产品，但实际却通过期限错配投资到1-2年期的产品中。市场上一些信托公司和部分第三方理财机构都发行过季度期限的产品，这些产品很多都被投到市场上中长期的理财产品中。这类产品可能首当其冲地会在这轮流动性危机中出现风险。

发行这些产品很好赚钱。比如发行半年期的产品，给客户6%左右的收益，通过期限错配，转而投入到1-2年期收益10%左右的产品中，在这之间，能够轻而易举地赚到4%左右的利差。但很可能会出现这样的情况，投资者在3个月到期后想退出、赎回资金，可资金实际上已经被锁定在1-2年期的理财产品中，不能退出，于是出现“爆仓”。即使项目本身没有出现问题，但流动性错配还是会导致产品不能兑付。

“据我所知，部分信托公司有500亿元甚至更大的资金池，我也不知道其他第三方有多少资金池项目，但发得越多，面临问题越大。所以我们说，期限错配的产品就像‘庞氏骗局’，在没有问题的时候一片歌舞升平，投资者不会赎回，或者有新资金不断进入，期限错配可以维持下去；而一旦出现流动性收缩，新资金跟不上，很多产品就原形毕露了。 ”杨文斌说。

“资金池”类信托产品的一大特点是在信托合同中并不明确资金投向，只是大致框定投资方向，例如债权、股权、其它信托等。通常由信托公司自主管理，产品期限灵活，有3月、半年、9月、1年、2年等不等。

据公开信息，目前发行资金池产品较多的为中信信托、中融信托、金谷信托、湖南信托、华信信托、华能信托、江西信托、新时代信托、中航信托等国内多家主流信托公司。这些首先面临风险的“资金池”产品，不少是信托公司和银行合作发行的。信托界资深人士认为，从产品说明书等表面信息根本无法分辨产品的真正发行人是银行还是信托公司，“有时候信托公司只是通道。只有问信托公司内部的人才知道。 ”该人士称。

地产信托兑付危机

面对今年二季度房地产信托的年内兑付高峰，令市场意外的是，近期地产信托的发行却大行其道，今年前5个月集合房地产信托募资规模达908.53亿元，约占整个融资规模的三成，5月地产信托融资占比已达32.46%，地产领域再度成为信托资金的最主要投向。

据用益信托统计数据显示，今年前5个月房地产信托占总成立规模的29.85%，较去年全年21.83%的占比提升约8个百分点，而且基本每个月房地产信托融资规模都居于榜首。前5个月成立规模分别为166.20亿元、136.64亿元、125.03亿元、162.95亿元、169.05亿元，同比分别增长8.9%、97.4%、15.4%、142.8%、104.7%，其中4月份、5月份的增幅最为明显。

地产信托何以重新抬头，用益信托研究员王利表示：“除了房地产市场复苏为房地产信托恢复增长奠定了基调，‘新国五条’也利好房地产信托的回归。 ”

此外，房地产信托与基建信托呈现此消彼长的态势，今年基建信托一片颓势，信托公司将业务重点转向房地产领域也不难理解，前5个月基础产业信托规模占比仅为22.38%，较去年全年近29%的占比大幅下降，其中5月单月占比已下滑至16.43%。

不过，此轮房地产回暖尚停留在表面上。有分析人士这样认为，为了应对二季度的年内兑付高峰，不乏一些快到期的信托产品提前清盘，然后再通过发行新产品接力，或者直接以其他项目或者建筑公司的名义进行融资度过兑付期。

统计数据显示，2013年房地产信托到期兑付本息约3000亿元，其中集合信托的兑付规模达1900亿元，一至四季度兑付规模分别为450亿元、600亿元、500亿元、340亿元。

如果二季度兑付高峰平稳度过，那是否意味着房地产信托风险就将化解？对此，用益信托分析师徐颖风表示，楼市的回暖很大程度上缓解了地产信托的兑付压力，今年大面积爆发风险不大可能，但个别风险恐怕无法避免。

近期陷入兑付危机的项目中同样不乏地产信托的身影，如安信信托昆山房地产项目、中信信托舒斯贝尔项目、中融信托青岛凯悦项目等。

垄断红利日渐消弭

依据信托公司年报，截至2012年年底，信托业管理资产规模已达7.46万亿。而根据最新数据显示，上半年信托管理资产总规模迈过10万亿大关几无悬念。以规模论，信托业已成为仅次于银行的第二大金融机构。

在2013中国信托业峰会暨第七届 “诚信托”奖颁奖典礼上，与会嘉宾就“经济转型背景下如何打造信托业务新高地”主题进行了讨论。

长安信托总经理崔进才指出，随着业态的发展，市场传统认为的信托“垄断”红利日渐消弭，需要正确认识。崔进才认为，在监管新背景下，信托公司需要有明晰的定位，泛资管也要发挥比较优势。提升三个能力：融资管理能力、投资管理能力特别是在固定收益市场方面的能力、受托财产管理能力。

方正东亚信托总经理周全锋表示：“我个人对于信托业2.0状态的理解是，依靠制度红利；以规模扩张为导向。规模小的公司在市场上没有地位，所以大家都想把公司规模做大。可以说，在2.0时代，信托公司完成了自己的使命。 ”

周全锋也认为，当大资本时代来临时，很容易就会看到整体信托业的劣势。一方面，虽然规模增长很猛，但是盈利空间在下降，但风险积累的越来越大。同时，现在行业里的产品也太容易被复制，太容易被超越了。

如何打造信托行业3.0时代？“不破不立，一定要树立新思维，改变单纯规模扩张的思维模式。信托公司要深挖本身制度优势，比如财产所有权隔离。另外，信托公司有先发优势，比如产品设计、成本控制、产品推广等。信托公司应该把这些先发优势打造的比较专业，把信托公司的先发优势转化成品牌优势”，周全锋说。

长安信托董事长高成程表示：“我认为信托公司在今年经济放缓的大环境之下压力很大。为了应对当前挑战，关键的地方在于要不断地完善现有机制。新“两规”（指新的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》）的出台对信托公司的发展有目共睹，同时，银监会对信托公司的创新非常支持。不过，政策、制度等等方面还应给予更多的创新，并且信托人才队伍的培养和引进也需要加强。 ”

新华信托与中国信托业协会的联合研究得出：信托业以往所有的制度创新都是围绕信托制度优势出现的，现在是时候把信托制度推广到社会上去了。

“信托制度的进一步推广，将能够给整个经济带来更多制度红利。 ”新华信托董事长翁先定表示。

翁先定表示，信托业首先应当应用信托制度，推动中国金融资本市场转型升级。 “一法两规之后，信托业打出了一片新天地，即大资管、财富管理时代的到来，撬动的杠杆是信托制度。去年开始，保险、基金、证券一起来学习，他们的进入是对信托制度的承认。 ”